您好、欢迎来到现金彩票网!
当前位置:九乐棋牌 > 外延数据库 >

长江证券-钢铁行业数据快评:水滴石穿-190719

发布时间:2019-07-22 01:31 来源:未知 编辑:admin

  1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

  2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容;

  起于6月底、计划7月底结束的唐山限产陆续进入下半程,而数据与市场之前所预期的结果仍然存在着明显的三大异象:1、产量不减反增:本周钢材总产量继续环比增长0.77%;2、库存持续累积:钢厂与钢贸商累库环比增幅分别为3.13%、2.72%,预计被动因素大于主动;3、原料强于成材:近五日矿石、螺纹的涨跌幅分别为1.83%、-1.22%。【慧博投研资讯】

  我们有以下几点解释:1、高炉开工率虽有所回落,但添加废钢等各种对冲手段叠加其他区域还有部分增产,最终总产量影响有限;2、行业进入不破不立的状态:资产重、集中度低,钢铁明显有别于供给端具备自主调节能力的水泥等行业,进入类似囚徒博弈的格局,因此行业内单个个体只需要考虑自身利益最大化,即除非盈利下行到可变成本亏损的状态,否则维持能力范围内的高开工率是最理性的选择。(慧博投研资讯)

  因此,短期原料强于成材的破局,要么来自环保限产力度进一步加大的被动收缩,要么来自盈利大幅下行至现金流亏损后的主动减产,长期则期待高价格刺激供给释放来缓解供需缺口。库存走势劣于往年:向下风险仍在库存作为供需之间的缓冲,最能真实有效的反映当前市场在供需缺口上的边际变化,自5月份开始,库存的走势就明显劣于过去两年。上半年的供需两旺,导致产业链话语权自冶炼环节向上游转移,也造成了当前盈利下滑但钢价依然在高位的局面,我们认为钢价向下风险在加大:1、供给端的屡创新高,再次证明了工业品在盈利刺激之下的产能弹性,而上半年的财政支出前移叠加地产投资等数据的高位,以透支性的方式来暂时支撑住了钢价的震荡,但这一需求的趋势伴随着地产新开工单月创历史新高的数据,或也阶段性迎来需求的高点,向下风险仍在;2、总量韧性仍存,但结构显然分化,东部与中西部、一二线与三四线都在明显分化,在杠杆创新高且近期地产融资开始明显边际收紧的情况下,预计前端拿地等数据的走弱会陆续向后端传导,也将逐步给钢价带来压力。当然,考虑到逆周期对冲,钢价的波动幅度也会弱于上一轮周期。

  从投资层面看,虽然钢价向下风险尚未释放,但盈利或已陆续接近偏底部位置,根据我们构建的模型来看,当前以钢铁为代表的一批周期股情绪指标均已回落至四年来新低,且开始接近2014年中的历史性底部,周期品博弈的性价比在大幅提升。从配置的角度讲:1、具备逆周期对冲的地产、建筑;2、行业格局优化、可自身有冲能力的细分子领域,如水泥等;3、景气子领域如油气、限产主题的耐材;4、钢价回落的受益方向,如风电、重型机械等。扁平化周期时代淡化贝塔、选择优质头部阿尔法公司是最简单的配置。

  ┃研究报告┃钢铁行业2019-7-19 水滴石穿——钢铁行业数据快评行业研究┃点评报告评级中性维持产量继续增加,原料继续强于成材起于6月底、计划7月底结束的唐山限产陆续进入下半程,而数据与市场之前所预期的结果仍然存在着明显的三大异象:1、产量不减反增:本周钢材总产量继续环比增长0.77%;2、库存持续累积:钢厂与钢贸商累库环比增幅分别为3.13%、2.72%,预计被动因素大于主动;3、原料强于成材:近五日矿石、螺纹的涨跌幅分别为1.83%、-1.22%。

  我们有以下几点解释:1、高炉开工率虽有所回落,但添加废钢等各种对冲手段叠加其他区域还有部分增产,最终总产量影响有限;2、行业进入不破不立的状态:资产重、集中度低,钢铁明显有别于供给端具备自主调节能力的水泥等行业,进入类似囚徒博弈的格局,因此行业内单个个体只需要考虑自身利益最大化,即除非盈利下行到可变成本亏损的状态,否则维持能力范围内的高开工率是最理性的选择。

  因此,短期原料强于成材的破局,要么来自环保限产力度进一步加大的被动收缩,要么来自盈利大幅下行至现金流亏损后的主动减产,长期则期待高价格刺激供给释放来缓解供需缺口。

  库存走势劣于往年:向下风险仍在库存作为供需之间的缓冲,最能真实有效的反映当前市场在供需缺口上的边际变化,自5月份开始,库存的走势就明显劣于过去两年。

  上半年的供需两旺,导致产业链话语权自冶炼环节向上游转移,也造成了当前盈利下滑但钢价依然在高位的局面,我们认为钢价向下风险在加大:1、供给端的屡创新高,再次证明了工业品在盈利刺激之下的产能弹性,而上半年的财政支出前移叠加地产投资等数据的高位,以透支性的方式来暂时支撑住了钢价的震荡,但这一需求的趋势伴随着地产新开工单月创历史新高的数据,或也阶段性迎来需求的高点,向下风险仍在;2、总量韧性仍存,但结构显然分化,东部与中西部、一二线与三四线都在明显分化,在杠杆创新高且近期地产融资开始明显边际收紧的情况下,预计前端拿地等数据的走弱会陆续向后端传导,也将逐步给钢价带来压力。

  投资层面:周期品博弈的性价比在提升从投资层面看,虽然钢价向下风险尚未释放,但盈利或已陆续接近偏底部位置,根据我们构建的模型来看,当前以钢铁为代表的一批周期股情绪指标均已回落至四年来新低,且开始接近2014年中的历史性底部,周期品博弈的性价比在大幅提升。

  从配置的角度讲:1、具备逆周期对冲的地产、建筑;2、行业格局优化、可自身有冲能力的细分子领域,如水泥等;3、景气子领域如油气、限产主题的耐材;4、钢价回落的受益方向,如风电、重型机械等。

  分析师王鹤涛(8621)执业证书编号:S02 分析师赵超(8621)61118772 .cn 执业证书编号:S01 联系人易轰(8621)61118772 .cn 联系人许红远(8621)61118772 .cn 市场表现对比图(近12个月) -30% -18% -6% 6% 18% 2018-7-12019-42019-7钢铁上证综指沪深300资料来源:Wind 相关研究《总量解释趋弱,结构分化主导——6月经济&钢铁数据点评》2019-7-15 《剩余限产期:供给不确定性渐除,需求变数或将主导》2019-7-14 《矿价持续施压,限产主导V型反转——6月钢铁行业评述》2019-7-8 风险提示:1.供给端出现大幅增长;2.下游需求加速下滑,出现较大幅度波动。

  86 15 4联系我们上海武汉浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层(200122)武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼(430015) 北京深圳西城区金融街33号通泰大厦15层(100032)深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼(518048) 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

  作者所得报酬的任何部分不曾与,不与,也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系,特此声明。

  重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。

  本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。

  本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。

  本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。

  报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

  本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。

  同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

  本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

  本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

  如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

  刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。

  长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看 好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中 性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看 淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买 入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增 持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间中 性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减 持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

  本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

  操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

  为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

http://mamoohouse.com/waiyanshujuku/277.html
锟斤拷锟斤拷锟斤拷QQ微锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷锟斤拷微锟斤拷
关于我们|联系我们|版权声明|网站地图|
Copyright © 2002-2019 现金彩票 版权所有