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合众思壮:内生与外延并重 买入评级

发布时间:2019-06-07 21:11 来源:未知 编辑:admin

  卫星导航领域领军企业。公司深耕卫星导航领域近20年,经过最近几年战略调整形成了北斗高精度、北斗移动互联和空间信息应用三个业务板块。

  目前公司已形成全产业链布局,既有上游芯片、板卡、模块、平台、数据库等基础类产品的研发能力,又有终端生产能力,还有“云+端”行业应用能力。

  产业政策的驱动下,北斗领域有望持续高速发展。政策方面,上至国家部委,下至各地政府都推出了相关政策支持北斗产业发展;产业方面,核心零部件自主可控,产品价格逐渐降低,定位精度逐步提高。随着2018年北斗系统面向“一带一路”国家提供服务,产业链领域相关企业有望迎来发展良机。

  高精度市场成北斗“弯道超车”点。对比于他国的卫星定位系统,北斗系统有其独特的应用优势,特别是高精度应用服务。北斗系统可通过地基与星级增强系统为用户提供米级甚至厘米级、毫米级等更高精度的服务。高精度市场的下游应用涵盖测量测绘、形变监测、机械控制等多个领域。

  公司立足高精度,业务布局全面。公司在高精度领域实现全产业链布局,包括上游零部件、中游终端、下游行业应用。精准农业有望在近两年放量增长。北斗移动互联业务则由传统的硬件销售向软件和行业解决方案拓展,通过产业链上下游的整合覆盖了公共安全、电力、金融等几十个行业领域。

  空间信息应用领域则架构了城市公共位臵服务平台、航空遥感测量、空间数据库服务平台等业务。

  “中国位臵”实现“云+端”布局。未来物联网技术、大数据和云计算技术、通信网络将与卫星导航技术深度融合,为卫星导航与位臵服务产业快速发展提供持续有力的支撑。早在2011年,公司就在行业中首先建立起导航与位臵服务平台技术,率先上线了业内首个位臵服务平台—“中国位臵”,向政府、行业和大众提供基于位臵的“云+端”解决方案,实现了“云+端”的布局。

  公司自2013年转型完成后,业绩已经进入了稳定增长期。近几年,公司通过外延并购积极向产业链上下游拓展,协同效应已经逐步体现,重点布局的精准农业、公共安全、空间信息等领域的业绩也开始加速释放。近两年,公司海外业务收入占比均超过30%。随着2018年北斗系统向“一带一路”国家提供服务,公司海外业务有望保持高速增长。在不考虑收购天派电子的影响下,我们预计2017-2019年收入分别为22.82亿、36.51亿、56.59亿,净利润为2.1亿、3.38亿、4.78亿,eps为0.86元、1.38元、1.95元,对应当前股价的PE为68、42、30,给予“买入”评级。

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